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一、月度走势复盘：
2026年1月铜价演绎“冲高-回撤-高位盘整-再创新高”复杂路径：月线涨逾4%，环比大涨9.61%，同比涨超36%；月均价格中枢稳守10.2万元/吨关键位，LME铜价持续运行于12990美元/吨高位，充分验证“铜博士”在宏观多空交织中的牛市韧性。
具体周度表现：
• 首周（1月5日-9日）呈现“过山车”行情：元旦后多头资金涌入推动铜价强势上冲至105500元/吨高位，随后受美国经济数据分化、美股涨势受阻、地缘风波引发市场不确定性及贵金属普跌拖累工业品情绪影响，投资者获利了结导致1月8日大幅跳水，1月9日延续跌势。周线仍上涨2.21%，价格重心稳定在12.97万元/吨，凸显牛市逻辑。
• 次周（1月12日-16日）演绎“多空拉锯战”：流动性宽松预期、地缘风险溢价与中国财政政策形成三重支撑，推动资金持续流入战略金属；而特朗普挑战美联储独立性、联储官员鹰派表态、美元指数与股市波动加剧则引发多头情绪分化，投机买盘暂缓叠加技术性驱动缺失触发获利回吐。尽管高盛对铜价判断反复“摇摆”，但国内铜价仍强势站稳10万元/吨上方，LME铜价持续运行于12000美元/吨高位，印证“铜博士”在复杂宏观环境中的牛市韧性——既体现低利率环境下资金涌入实物资产的确定性，又反映地缘冲突与政策博弈中的稀缺性溢价逻辑。
• 第三周（1月19日-23日）铜价高位区间调整，周线涨0.35%但环比跌2.04%，价格重心稳在10万关口附近。周内核心扰动为“特朗普格陵兰岛地缘博弈”：其社交媒体宣称“不排除武力夺岛”并配AI视觉图，触发美欧地缘风险升级预期，导致全球避险情绪升温、美股暴跌、美元反弹；随后达沃斯论坛与北约达成框架协议缓解紧张预期，推动股市反弹及宏观情绪修复，为铜价提供支撑。中国宏观延续向好，政策端持续释放利好，形成铜价10万元/吨关键点位的坚实支撑。
•第四周（1月26日-30日）沪铜上演突破性行情：前三个交易日于高位区间震荡，周四早盘温和上扬、午后强势上攻，夜盘延续强势并刷新历史高点，站上11.4万元/吨；周五期铜未延续涨势，从高点回落盘整，价格稳定在10.3万元/吨附近。此次突破的核心驱动在于资金情绪高涨、多头氛围浓厚，期价在高位盘整近一周后成功上扬。尽管高铜价抑制下游需求、春节淡季效应显现、全球铜显性库存回升导致产业内分歧扩大，且周初以来期价高位调整承压，但贵金属持续走强、美元指数重心下移带动金属板块整体上行，多头情绪外溢。此外，南方铜业未来两年产量下降带来的供给端利好，以及多家权威机构的唱多预期，共同推动沪铜借势突破，再创历史新高。
整体来看，一月份铜价在宏观多空博弈中展现韧性，维持历史高位区间运行，既体现资金对实物资产的确定性偏好，又反映地缘冲突与政策博弈中的稀缺性溢价逻辑，牛市逻辑贯穿始终。
二、走势图
2.1长江现货
▲CCMN长江现货铜1月份价格走势图
如上图所示，2026年1月，国内现货铜价在冲高之后进入盘整阶段，随后再度开启上冲行情。长江有色金属网——长江现货1#铜月均价报102166元/吨，日均上涨259元/吨，环比2025年12月均价（93449.57）大涨9.33%；同比2025年1月均价（75122.22）上涨近36%。
2.2沪铜期货
▲CCMN沪期铜1月份价格走势图
如上图所示，2026年1月沪期铜冲高后稍作盘整，而后蓄力强势上攻。本月沪铜结算价报102231元/吨，月均线涨超4%，日均上涨481元/吨，环比2025年12月均价（93271.74）上涨9.61%；同比2025年1月均价（74945.56）大涨36.41 %。
2.3LME期铜
▲CCMN伦敦（LME）铜1月份价格走势图
CCMN数据显示，2026年1月LME期铜价格走势呈现低开后上冲，接着进入盘整阶段，而后又再度上行的态势。本月伦铜均价报12999.19美元/吨，日均上涨49.1美元，环比2025年12月均价（11731.25）大涨10.81%；同比2025年1月均价（9097.86）上涨42.88%。
2.4内外库存数据
▲CCMN沪铜社会库存1月份走势图
如图所示，2026年1月沪铜库存呈垒库态势；当月库存增加87，662吨至233，004吨，环比2025年12月（145，342吨）上涨60.31%，同比2025年1月份库存总量（101，838吨）上涨128.80 %，创下自2025年3月28日后的库存最高水平，这充分印证了国内年末消费疲软，弱现实特征极为明显。
▲CCMN伦敦（LME）铜库存1月份走势图
如上图所示，2026年1月LME铜库存呈累库态势，月度库存增加27，550公吨至174，975公吨，环比2026年12月（147，425吨）上涨18.69%，刷新八个半月高点；同比2025年1月库存水平（256，225吨）下降31.71%，表明当前库存水平处在历史绝对值低位，继续托底铜价。
三、长江视点解析
2026年1月铜价在多空博弈下的牛市逻辑：
（一）、宏观驱动：流动性宽松与地缘风险共振
美联储政策路径：1月美联储维持利率不变，理事沃勒反对票引发市场对政策连续性猜测。鲍威尔强调“货币政策处于合适位置”，短期降息门槛提高，但市场仍预期2026年降息两次，首次或推迟至二季度。美元指数跌破96创四年新低，支撑以美元计价的大宗商品价格，非美货币购买成本降低提振需求。
地缘政治扰动：特朗普“武力夺岛”言论加剧美欧裂痕，达沃斯论坛框架协议缓解紧张，但中东局势因伊朗核谈判升级，霍尔木兹海峡航运风险推升原油地缘溢价，间接拉动铜价。俄乌冲突持续影响欧洲能源成本，奥鲁比斯等冶炼厂盈利承压，供应端干扰强化铜价支撑。
去美元化加速：加拿大机构增持瑞郎、日元、黄金，美元信用隐忧促使资金向铜、贵金属集中配置。美元走弱提振黄金大涨，叠加新能源需求预期，铜价涨幅显著强于2025年。
（二）、供需格局：强预期与弱现实的动态平衡
供应端约束：全球铜矿产量增速仅0.9%，智利曼托维德罢工、印尼Grasberg泥石流等事故频发，ICSG预测2025年缺口80-100万吨。中国铜精矿对外依存度超90%，长单TC跌至0美元/吨，政策推动“海外合作+再生回收”双保险，目标2028年再生铜占比28%。冶炼厂因加工费低迷面临减产压力，12月国内精炼铜产量132.6万吨（同比增9.1%），但社库累积至22.59万吨；COMEX库存超55万短吨，显示美国虹吸效应。
需求端韧性：新能源汽车销量预计1，900万辆（同比+15.2%），单车用铜量83kg；特高压建设提速及AI革命推动需求增量超100万吨。但高铜价抑制下游采购，1月国内电解铜社库增至32.75万吨，现货升水转贴水，市场交易情绪偏弱。春节淡季效应显现，加工企业陆续放假，原材料采购需求趋弱。
（三）、市场动态：资金情绪与政策红利交织
资金情绪外溢：贵金属持续狂飙，美指重心下移带动其他金属刷新高位。南方铜业产量下降预期及多家权威机构唱多，推动沪铜突破11万元/吨关键位。上期所提高保证金及涨跌停板至8%-10%，抑制投机情绪，但节前乐观氛围仍支撑铜价高位。
国内政策红利：“两新”资金超1500亿元下达，覆盖工业、能源、教育、医疗等领域，带动总投资超4600亿元。电网投资超8250亿元，特高压及数字化升级拉动电缆、连接器需求。新能源汽车以旧换新政策扩大补贴范围，推动锂电铜箔、驱动电机系统用铜增长。
总结，2026年1月，铜价在宏观多空博弈中显韧性，牛市逻辑贯穿全程。短期警惕高位回调，中长期新能源需求、低利率及地缘风险溢价支撑铜价中枢上移。投资者要关注美联储政策、地缘冲突与中国需求落地，做好风险管理。
四、后市展望：牛市逻辑延续与风险对冲
受凯文·沃什或被特朗普任命为下任美联储主席的预期影响，1月30日（周五）美元止跌回升。从当前美联储主席候选人形势分析，ccmn指出，若沃什当选，市场将承受持续降息压力。但考虑到上次FOMC会议投票情况，其降息进程不会一帆风顺。目前市场对降息速度存在误判，预计美联储降息节奏将慢于市场预期与期望。另外，市场认为沃什政策立场较哈塞特更为温和，受此推动，预计2月美元仍有反弹空间。
就铜价而言，结合当前市场态势，预计在国内春节前，铜价大涨行情仍将持续，2月2日至7日铜价运行区间或在10.2万 - 12万元/吨。不过，高价会抑制需求，且库存持续累积，这可能引发短期回调。当前处于消费淡季，微观需求释放不足，消费端走弱，短期需求难以放量，市场多以逢低补库为主。预计下周市场参与度降低，供需两弱格局下，升水将维持弱势盘整，铜价上方仍有压力。
中长期来看，在铜价中枢上移和人民币升值的双重挑战下，龙头企业凭借顺价能力、成本传导机制以及汇率风险管理优势，有望保持盈利稳定。当前板块估值处于历史低位，兼具增长潜力与高分红特性，配置价值显著。
风险因素：美联储政策超预期收紧、地缘冲突升级引发供应中断、全球需求复苏不及预期等可能压制铜价。需关注特朗普关税政策、欧洲国防扩张节奏及中国政策执行力度。
【免责声明：本月评述仅基于市场信息分析，不构成操盘指引。投资有风险，决策需谨慎！】
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责任编辑：李铁民
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